每周分析

3月1日

今日波幅區間:

金價失1800心理關口後，美國10年國債孳息率上升，引發環球股災，進一步拖累金價表現，雖然現階段於美國勞動市場不振難以推升通脹，

但拜登的1.9萬億美元刺激經濟計劃能刺激通脹，而美國聯儲局官員也不容許孳息率過份上升，若有需要，必然出手，到時勢必推低實際利率，

黃金中長綫仍看好。今日預期金價反彈，建議波幅在1733至1753美元之間。

上週全球爆發小型股災，香港有幸參與其中成為股災的推手，是緣財政司司長陳茂波在証週三的預算案中宣佈準備提交法案，

計劃將股票印花稅率從0.1%調高至0.13%，消息令北水即時從香港流出，市場即日下跌約3%，成為亞洲股市跌幅之首，率先帶動其他地區股市下跌。

但寄語陳司長切莫沾沾自喜，以為自己有翻手為雲，覆水為雨的影響力，認為自己的政策可以震動全球。因為是次小型股災的真正原因是美國債息上週後期急升，

美國10年國債價格下跌，孳息率更曾攀升至1.6厘，再創1年以來新高，導致美股3大指數急跌，拖累環球股災。

然而美國國債孳息率會否持續於此水平甚至繼續攀升呢?這個可以從美國聯儲局主席鮑威爾上週出席眾議院金融服務委員會中得到啟發，因他重新表態，

美國利率將維持在低位，美聯儲將繼續購買債券以支持美國經濟，在論及加息議題上，鮑威爾並指明，美聯儲在加息前需滿足以下三個條件：

1)通脹率已達到2％；2)並能預測通脹率將穩定保持在該水平或更高以上；3)各項經濟指標能表就業市場處於最大強度。

鮑威爾的發言已暗示，在經濟回復到正常水平前，不願見到實質利率過高。雖然通脹率在短期因美國失業率仍然高企而難以提升，剩下的工具就只餘下名義利率，

參考2008年美國由於次按引發雷曼兄弟倒閉，爆發金融海嘯，美國政府首次實行大規模量化寬鬆中期，在2011年時的操作，

聯儲局就曾在沒有加印銀紙而成功出手干預國債價格及孳息率，他們透過名為扭作一團操作即英文的Operation_Twist(OT)在市場收購長期國債，

並售出同樣金額的短期國債去控制國債孳息率，更曾因此出現市場少見的國債孳息倒掛現象。雖然今次因新冠而出現的量寬與2008年的原因有所不同，

但事實上，美國聯儲局官員也從來不是吃素的，絕對不會眼巴巴看着所有新印的銀紙，只投資在國債上，可以估計他們不容許孳息率過份上升，若有需要，必然出手。

當然，美國的資產負債在澎脹時，負債亦會增大，為了令其他國家相信美國有能力承擔債務，她也會希望讓美元繼續主導全球，這就少不免去打擊潛在的競爭對了，

置於首要對象是誰?不言而喻!美國10年國債價格下跌，孳息率更曾攀升至1.6厘，再創1年以來新高，孳息率上升引發環球股災，進一步拖累金價表現，

金價最高見每盎司1775美元，美市最低跌至每盎司1717美元，最終以每盎司1734美元收市，一週跌50美元。

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