理財百科

近日，美國股市大幅下挫之際，作為傳統避險資產的美債卻未如預期獲得資金流入，反而出現債價下跌、孳息率飆升的情況。市場震驚之餘，更開始質疑全球避險邏輯是否正面臨根本性轉變。

避險功能出現裂痕？

當市場動盪時，資金理應流入美債避險，推高債價、拉低孳息。但近期10年期美債孳息升穿4.5厘，30年期更一度突破5厘，反映市場不單未湧入，甚至可能正在撤出美債市場。

背後兩大成因

對沖基金平倉潮：部分基金透過高槓桿進行基差交易，市況一波動即大量平倉沽債，造成拋售壓力。

主權國家潛在沽售：市場傳出中國可能拋售高達500億美元美債，作為對美國加關稅的回應。雖未獲官方證實，但市場情緒已明顯受壓，日本亦曾被傳參與，但已即時否認。

美債息升，為何令特朗普轉軚？

孳息率上升意味政府借貸成本上升，樓市、企業投資及整體經濟均受壓。有分析認為，正因債市異動，特朗普才決定暫緩對逾75國加徵關稅，只針對中國調高至125%，試圖穩定金融信心。

信心比利率更關鍵

這次事件反映金融市場除了價格變化，更關注背後信心流向。當「避險資產」本身也失去避險功能，資金將被迫重新尋找出路，影響或將遠超市場預期。

美債失寵，資金勢必另覓避風港。黃金憑穩定特性，有望接棒，成為市場新一輪避險焦點。