每周分析

黃金繼續劇烈震盪，黑色星期一劫後餘生

市場憂慮美國衰退及日本加息壓力，在週一爆發，Carry Trade拆倉釀成全球小股災，歐美股市大幅下瀉，日韓股更罕有觸發溶斷機制。所謂Carry Trade是指市場的一些投資者過往因日圓低息，貸款成本低，而借入日圓，買入股票，當市況暢旺時，股市賺取的利潤便能償還借日圓的貸款利息。

但當日本息口上升，融資成本增加，又或市況逆轉，投資者利潤不足以償還利息，便需要去槓桿化，亦即所謂拆倉，拆倉潮一引起，甚至可形成恐慌及人踩人現像，trader需市場拋售股票，買回日圓還債，結果引致黑色星期一，流動性短缺亦拖累黃金表現，金價跌穿前週低位。

上週經濟數據不多，市場變動主要由拆倉帶動，期後為安撫市場情緒，日本央行副總裁內田真一表示在市場不穩定時，日本不會加息。拆倉潮即時收歛，金股市場均收復黑色星期一的失地，金價全週僅跌13美元，但上下波幅則近100美元。

市場開始聚焦今週通脹數據，近半年公佈CPI後，均見黃金爬升，原因是通脹漸見受控，市場開始放膽預計通脹已不會再阻礙美聯儲減息進程，最新利率期貨顯示9月美國必定減息，分歧只是減息半厘還是1/4厘。本週若通脹進一步回落， 則有望未持金價再向好。市況點睇，不妨互相參考一下。