每周分析

3月1日

今日波幅区间:

金价失1800心理关口后，美国10年国债孳息率上升，引发环球股灾，进一步拖累金价表现，虽然现阶段于美国劳动市场不振难以推升通胀，

但拜登的1.9万亿美元刺激经济计划能刺激通胀，而美国联储局官员也不容许孳息率过份上升，若有需要，必然出手，到时势必推低实际利率，

黄金中长线仍看好。今日预期金价反弹，建议波幅在1733至1753美元之间。

上周全球爆发小型股灾，香港有幸参与其中成为股灾的推手，是缘财政司司长陈茂波在証周三的预算案中宣布准备提交法案，

计划将股票印花税率从0.1%调高至0.13%，消息令北水即时从香港流出，市场即日下跌约3%，成为亚洲股市跌幅之首，率先带动其他地区股市下跌。

但寄语陈司长切莫沾沾自喜，以为自己有翻手为云，覆水为雨的影响力，认为自己的政策可以震动全球。因为是次小型股灾的真正原因是美国债息上周后期急升，

美国10年国债价格下跌，孳息率更曾攀升至1.6厘，再创1年以来新高，导致美股3大指数急跌，拖累环球股灾。

然而美国国债孳息率会否持续于此水平甚至继续攀升呢?这个可以从美国联储局主席鲍威尔上周出席众议院金融服务委员会中得到启发，因他重新表态，

美国利率将维持在低位，美联储将继续购买债券以支持美国经济，在论及加息议题上，鲍威尔并指明，美联储在加息前需满足以下三个条件：

1)通胀率已达到2％；2)并能预测通胀率将稳定保持在该水平或更高以上；3)各项经济指标能表就业市场处于最大强度。

鲍威尔的发言已暗示，在经济回复到正常水平前，不愿见到实质利率过高。虽然通胀率在短期因美国失业率仍然高企而难以提升，剩下的工具就只余下名义利率，

参考2008年美国由于次按引发雷曼兄弟倒闭，爆发金融海啸，美国政府首次实行大规模量化宽松中期，在2011年时的操作，

联储局就曾在没有加印银纸而成功出手干预国债价格及孳息率，他们透过名为扭作一团操作即英文的Operation_Twist(OT)在市场收购长期国债，

并售出同样金额的短期国债去控制国债孳息率，更曾因此出现市场少见的国债孳息倒挂现象。虽然今次因新冠而出现的量宽与2008年的原因有所不同，

但事实上，美国联储局官员也从来不是吃素的，绝对不会眼巴巴看着所有新印的银纸，只投资在国债上，可以估计他们不容许孳息率过份上升，若有需要，必然出手。

当然，美国的资产负债在澎胀时，负债亦会增大，为了令其他国家相信美国有能力承担债务，她也会希望让美元继续主导全球，这就少不免去打击潜在的竞争对了，

置于首要对象是谁?不言而喻!美国10年国债价格下跌，孳息率更曾攀升至1.6厘，再创1年以来新高，孳息率上升引发环球股灾，进一步拖累金价表现，

金价最高见每盎司1775美元，美市最低跌至每盎司1717美元，最终以每盎司1734美元收市，一周跌50美元。

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