理財百科

最近联储局新主席沃什在国会听证会透露，上任后成立五个工作小组，全面检视联储局的政策沟通、资产负债表、经济数据、生产力与就业，以及通胀分析框架。值得留意的是联储局为什么要重新检讨自己？

• 一套制度，为什么用了多年还要改？

过去二十年，全球经济经历了金融海啸、超低利率、疫情、高通胀、快速加息，以及AI带来的新一轮生产力转变。
这些变化令联储局开始思考：过去有效的方法，今天是否仍然适用？

例如：
* 前瞻指引会否令市场过分依赖央行「放风」？
* 大规模买债与庞大资产负债表，是否应长期成为政策常态？
* 传统经济数据是否足够及时反映真实情况？
* 联储局是否需要重新理解不同通胀来源？

这些问题，并没有简单答案。

• 沃什具体想改什么？

目前他未公布最终方案，但五个工作小组已反映三个清晰方向：

第一，减少市场只靠央行提示
联储局会重新检讨政策声明、利率预测及沟通方式，希望市场更多根据经济数据判断，而不是只等官员提前放风。

第二，重新检视资产负债表制度。
工作小组会研究目前的银行储备制度、联储局持有资产的组合，以及是否存在更合适的政策框架。

第三，更新联储局看经济的方法。
包括引入更及时的经济数据，研究AI如何影响生产力、就业与物价，并重新分析不同类型通胀应该如何处理。

换句话说，联储局想改的，不只是利率高低，而是：
怎样看数据、怎样理解通胀，以及怎样向市场解释政策。

• 制度比政策更重要

很多投资者每天都关心「加息还是减息？」
但对联储局来说，更重要的是：
未来应该用什么方法，去决定加息还是减息。

政策可以每次不同，但决策框架往往会影响未来很多年的市场运作。
如果框架改变，市场理解联储局的方式亦可能跟着改变。

• 这对投资者有什么影响？

联储局未来减少前瞻指引、使用更多即时数据，并重新调整资产负债表政策，市场对每份通胀、就业及消费数据的反应可能会更大。

美元、美债收益率、股市和黄金的波动方式，亦可能跟以往不同。
所以投资者不能只记住过去的经验，而要留意新的游戏规则正在形成。