理財百科

日本10 年期国债殖利率近期再创多年新高，市场立即提出疑问：日本息口一升，会否引发「债务螺旋」？

① 日本债务庞大

日本政府债务高达 GDP 的 250%，
换作其他国家，早已出现债务危机。

但日本的特殊之处在于：
大部分债务由本国银行、保险机构以及央行持有，外资比例不高。

因此，日本较不容易因外资撤离而出现债市崩盘。市场真正担心的，并非「借不到钱」。

② 真正的风险：

当日本息口上升，新发债的利率也会被迫提高。若政府仍需大量支撑社会福利与老龄化开支，财政负担自然加重。

结果可能形成压力循环：

利息上升 → 赤字扩大 → 市场要求更高息 → 债务成本再升

这就接近「债务螺旋」的原型。

③ 日本是否已进入螺旋？

真正的「债务螺旋」需要同时满足三项条件：

1）通胀长期高企 → 日本被迫持续加息
2）日本央行缩减买债 → 最大买家退场
3）外资开始大幅减持 → 推高长端利率

目前，日本只属于「息口正常化」初期，
仍未进入失控阶段。

④ 对市场的启示

虽然未构成危机，但日债息上升已足以改变全球资金流的方向：

 • 美债被重新定价
 • 汇市波动增加
 • 金价对息差变化更敏感

日本一动，全球都感受到。
日债息上升未构成危机，
但却提醒市场：
全球金融链条正在悄悄重排，日本正成为不可忽视的关键环节。