理財百科

近日，美国股市大幅下挫之际，作为传统避险资产的美债却未如预期获得资金流入，反而出现债价下跌、孳息率飙升的情况。市场震惊之余，更开始质疑全球避险逻辑是否正面临根本性转变。

避险功能出现裂痕？

当市场动荡时，资金理应流入美债避险，推高债价、拉低孳息。但近期10年期美债孳息升穿4.5厘，30年期更一度突破5厘，反映市场不单未涌入，甚至可能正在撤出美债市场。

背后两大成因

对冲基金平仓潮：部分基金透过高杠杆进行基差交易，市况一波动即大量平仓沽债，造成抛售压力。

主权国家潜在沽售：市场传出中国可能抛售高达500亿美元美债，作为对美国加关税的回应。虽未获官方证实，但市场情绪已明显受压，日本亦曾被传参与，但已即时否认。

美债息升，为何令特朗普转軚？

孳息率上升意味政府借贷成本上升，楼市、企业投资及整体经济均受压。有分析认为，正因债市异动，特朗普才决定暂缓对逾75国加征关税，只针对中国调高至125%，试图稳定金融信心。

信心比利率更关键

这次事件反映金融市场除了价格变化，更关注背后信心流向。当「避险资产」本身也失去避险功能，资金将被迫重新寻找出路，影响或将远超市场预期。

美债失宠，资金势必另觅避风港。黄金凭稳定特性，有望接棒，成为市场新一轮避险焦点。